***新數據顯示，美國11月份非農就業人數新增20.3萬人，高于預期的18萬人，失業率也從此前的7.3%降至7%，為5年新低。11月ISM制造業指數為57.3，高于預期的55.2，為2011年以來的***高水平。歐元區11月制造業PMI終值為51.6，高于預期的51.5，擴張速度創兩年半新高。受益于德國經濟的******表現，zg****經濟亦以企穩為主，11月匯豐zg****制造業PMI終值為50.8，高于預覽值50.4，其中新訂單指數為51.7，創8個月新高。
總體上，一方面，各經濟體的******數據體現了經濟復蘇的持續，這將進一步拉動銅消費，提振銅市場。但是另一方面，美國經濟的******表現也增加了美聯儲提前縮減購債規模的預期，對銅價形成打壓。當前處于消費淡季，國內下游訂單減少，銅材加工企業開工率紛紛下滑。據上海有色網***新調研數據，11月份銅桿線企業開工率繼續下滑至73.7%，銅板帶箔企業開工率已經連續處于60%附近的低位，銅管企業開工率在5月份達到90.12%的年內高位后持續回落，6月份回落至77.65%，而截至10月份，銅管企業開工率已經下滑至73.45%。
今年4月份以來，電線電纜企業開工率一直的較高水平，但是截至10月份zg****電網投資同比已經連續兩個月下滑，9月份同比下滑14.8%，10月份同比下滑14.4%，電力行業是zg****銅消費的主要領域，電網投資的持續下滑將減弱zg****銅消費。同時，房地產開發投資自8月份以來持續回落，累計同比從1—7月份的20.5%回落至1—10月份的19.2%，這將利空銅消費。
但是，我們同時注意到銅庫存正在持續下滑，LME銅庫存與年內高位時的67萬噸相比已經下滑至當前的40.8萬噸，降幅達39%，且繼續處于下滑趨勢當中，上期所銅庫存自11月份以來亦持續下滑至當前14.2萬噸的水平。雖然處于消費淡季，但融資需求推升了銅升水，國內現貨升貼水進入11月中旬以來由前期貼水轉為升水，長江有色現貨升水12月份以來平均維持在120元/噸的水平，在央行維持中性偏緊的貨幣政策下，預計國內資金面將繼續維持在緊平衡狀態，銅融資需求或將持續。
銅精礦供給中長期來看正逐步轉向寬松，zg****冶煉廠長單TC普遍預期維持在90—96美元/噸，大幅高于2012年的加工費水平，當前國內進口銅精礦現貨TC維持在110—120美元/噸的高位，顯示出銅精礦現貨市場供給充裕，而國內冶煉廠開工率持續維持在較高水平，前10個月國內精煉銅產量累計同比增長13.67%，同時不斷有新增冶煉產能投產。總體上來看，精銅供給正逐步趨于寬松。
綜合來看，盡管受宏觀數據提振及zg****融資需求支撐近期銅價出現振蕩偏強走勢，但是國內消費清淡以及美聯儲正考慮逐步退出寬松的貨幣政策，銅價反彈或難改中期弱勢格局。
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